本文来自微信公众号： 蓝字计划 ，作者：Chester


黄仁勋的家事，早已不只是黄家的家事。


在承认出轨并引发董事会启动独立调查之后，英伟达股价不仅在盘后交易和法兰克福市场接连受挫，更在11月9日美股开盘后一度暴跌8.8%，最终逆势收跌4.27%，单日市值蒸发约1930亿美元。


在中期选举尘埃落定、AI产业政策预期充满变数的微妙时刻，老黄这轨，出得属实有些给投资者添堵。


但极具戏剧性的是，同一天的美股半导体板块几乎全线飘红，30只费城半导体成分股中有29只上涨，唯独英伟达一个人在挨打。


而老黄家的表外甥女苏姿丰，正带着英伟达的老对手AMD一路狂飙：11月9日盘中大涨超12%，最终收涨13.26%。凭借此前交出的一份亮眼财报，AMD给市场和前路未明的AI产业，打了一针强心剂。


根据AMD最新公布的第三季度财报，公司营收达到134亿美元，同比增长45%；其中数据中心业务营收85亿美元，同比大增97%。更让投资者兴奋的是，苏姿丰预计AMD 2027年整体营收将增长超过80%。


一边是表舅深陷个人风波股价大跌，一边是表外甥女带队狂飙。难道，被英伟达压着打几十年后，AMD的时代终于来了？


AMD等来了AI时刻


苏姿丰正带领着AMD，试图在这波AI浪潮中从英伟达手里分走一杯羹。


根据AMD三季报，本季AMD营收达到133.8亿美元，同比增长45%；净利润24.3亿美元，同比增长95%。其中，最受市场关注的数据中心业务营收达到85.46亿美元，同比大增97%，几乎翻了一倍。


有意思的是，这85亿美元营收的构成含金量十足，足以说明AMD可不是一家只会卖AI GPU的公司。


AMD的数据中心业务同时包括EPYC服务器CPU和Instinct系列GPU，AI基础设施建设不仅带动了GPU需求，也让AMD在服务器CPU市场获得了新的增长动力。


另一方面，AMD数据中心业务的利润也相当可观。第三季度数据中心业务营业利润达到了28.82亿美元，同比增长168%，显示出收入增长正在转化为更强的盈利能力。


而比业绩更让市场振奋的，是苏姿丰的预期：


AMD预计第四季度营收将达到约170亿美元，高于市场此前的预期。不仅如此，苏姿丰在财报电话会上给出了一个相当激进的增长目标：2027年AMD整体营收有望增长超过80%。其中，数据中心CPU业务预计实现翻倍，AI业务的增长则将明显超过两倍。


于是，无论是业绩还是苏姿丰给出的预期，都在告诉全市场：AMD正在迎来一次重要的业务转型。


过去，公司的增长更多依赖PC处理器和服务器CPU，而如今，AI加速器正在成为新的增长引擎。苏姿丰甚至预计，2026年第四季度，AMD的数据中心AI业务收入将首次超过数据中心CPU业务。


与此同时，AMD也开始从单颗芯片向整套AI基础设施解决方案延伸，其新一代Helios机架级系统已经正式进入生产与交付阶段。终于，AMD也和英伟达一样，不再只是向客户出售GPU，还提供从处理器、加速器到机架级系统的完整方案。对于长期被英伟达压一头的AMD而言，这显然是一个重要的转折点。


过去几年，英伟达凭借GPU性能和CUDA软件生态，几乎成为硅谷AI基础设施的默认选择。但随着AI训练和推理需求不断膨胀，越来越多科技巨头开始意识到，将算力供应过度集中在一家厂商手中并不明智。


从微软、Meta到OpenAI、Anthropic，这些AI产业链上的核心玩家，都在尝试寻找英伟达之外的选择。一方面，庞大的算力需求需要更多供应商共同满足；另一方面，多元化采购也有助于降低对单一供应商的依赖，并在芯片成本、供应能力和技术路线之间获得更多主动权。


实际上，长时间作为英伟达唯一对手的AMD，本来就是英伟达之外的最好选择之一。


在最新财报中，AMD披露，Anthropic、Meta、微软、OpenAI以及甲骨文云已经开始在首批Helios机架级系统上运行模型和工作负载。其中，Meta已经安装并测试AMD Helios系统；Anthropic则与AMD达成了最高2GW的Instinct GPU部署合作，首批部署计划从2027年上半年开始。


如今的AMD，早已不只是英伟达之外的芯片Plan B，更是AI大厂们在核心基础设施上的重要合作伙伴。


躲不开的大环境


不过，通往AI王座的路并不平坦。AMD的财报虽然在盘后带来了约8%的涨幅，但随后几天剧烈震荡的宏观行情，还是让苏姿丰坐了一回过山车。


11月4日，美国中期选举结果出炉，民主党赢得参众两院控制权。尽管当天美股大盘上涨，但数据中心相关企业的股价已经开始承压。投资者担心，民主党可能推动更严格的数据中心监管，尤其是项目审批、能源消耗和电力成本分摊等问题。


这种担忧是有现实依据的。美国多个数据中心建设集中地区，已经出现了针对用电成本、土地占用和能源供应的反对声音。得克萨斯州等数据中心产业重镇，也在中期选举中被民主党收入囊中。


新一届国会虽然要到明年1月才正式履职，但市场已经开始提前计入政策变化的可能性。11月5日，纳斯达克指数下跌5.56%，费城半导体指数暴跌超过12%，AMD股价更是重挫约17%。


好巧不巧，原本应是AMD“未来的希望”的数据中心业务，刚好在这时候撞上了枪口。


毕竟，客户想要建设的数据中心本身，是一个极其耗钱、牵连甚广的巨型基建项目。


一旦项目审批因监管压力而放缓，或者电力供应、融资成本进一步推高建设成本，客户就可能推迟机房交付和服务器上架，原定的GPU、CPU采购也会随之延后，真金白银的订单就有可能变成一拖再拖的空头承诺。


对苏姿丰而言，要兑现2027年超过80%的营收增长目标，全球AI基础设施投资必须继续扩张。


但有意思的是，仅仅隔了两个交易日，市场就给出了另一重逻辑。


到了11月9日，随着黄仁勋丑闻发酵、英伟达开盘大跌，资金却迅速涌入其他芯片股，推动AMD盘中大涨逾12%（收盘大涨13.26%），配合前一交易日的反弹，几乎悉数收复了此前因政策恐慌砸出的跌幅。


这“一跌一涨”传递出的信号非常明确：华尔街的钱并没有撤离AI赛道，机构只是在规避英伟达身上的“关键人风险”。


当一家几万亿市值的巨头把命运高度绑定在一个人身上时，任何突发丑闻都会引发机构的避险本能。而基本面刚刚得到三季报验证的AMD，顺理成章地成了承接溢出资金的最佳避风港。


难以撼动的英伟达


不过，证券交易所里的股票可以在一分钟内完成调仓换股，但真实世界中想从英伟达切换到AMD，花上一年时间说不定也拿不出结果。


正如华尔街分析人士所言，黄仁勋在公司战略和AI产业中的地位难以替代，这场桃色风波不太可能真让他下台。同理，英伟达在行业中的统治地位，依然很难被轻易动摇。


过去，AMD最大的问题是能否做出足以挑战英伟达的硬件；到了2026年，AMD不仅推出了新一代Instinct GPU，还开始向五大科技巨头交付Helios机架级系统。


但现实是，虽然很多客户口口声声说要摆脱对英伟达的依赖，很多时候却依然停留在“给老黄施加点议价压力”的阶段。


毕竟，英伟达真正难以被撼动的除了GPU性能，还有围绕GPU建立起来的软件生态。


这已经是个老生常谈的问题，但目前大部分人可能还是低估了英伟达软件生态有多么坚不可摧：


过去十多年，CUDA已经成为大量AI开发者熟悉的编程平台，从模型训练、算子优化，到分布式计算和推理部署，开发者积累了大量基于CUDA开发的代码和工具。


企业购买英伟达GPU，很多时候买的不只是硬件，也是在延续一套已经验证过的开发和部署体系。


AMD的对应方案是ROCm，它支持PyTorch、TensorFlow、JAX等主流框架，也提供HIP工具帮助开发者将部分CUDA代码迁移到AMD平台。


但“可以迁移”，和“能无缝迁移、完美接力”是两码事。对于依赖特定CUDA库、经过长期优化的复杂应用，开发者仍然需要修改代码、重新测试，并针对AMD硬件调整性能。


要让客户放心地把大规模生产任务迁移过来，AMD还需要更多实际部署来证明稳定性和效率。因此，AMD近年来不断争取与大型云服务商和AI公司的深度绑定。


2025年，AMD与OpenAI宣布了一项最高6吉瓦的GPU部署合作，首批1吉瓦MI450 GPU计划从2026年下半年开始部署；微软也宣布将在Azure上扩大Helios部署，用于前沿模型推理和AI服务；再到今年第三季度多家大厂在Helios上跑起真实工作负载。


这些合作的意义，不只是带来几笔大订单。大客户愿意投入真实的业务场景，意味着ROCm能够获得更多开发者反馈，软件团队可以针对真实工作负载持续优化，客户迁移的成本才有机会逐步下降。


但英伟达也不会站在原地等待。


在GPU外，英伟达还有将GPU、CPU、NVLink互联、网络设备和CUDA软件整合在一起的完整计算平台，能最大程度降低大规模集群部署的风险。


AMD推出Helios正是为了在系统层面补齐短板，但要在成熟度、开发者习惯和大规模交付经验上追赶英伟达，仍然需要时间。


因此，AMD更现实的突破口，还得是坐稳英伟达之外的“第二大供应商”交椅。


只要AMD能够在部分工作负载上提供有竞争力的性能、成本和稳定性，就能在行业当中分走一大块蛋糕。


过去几年的AI浪潮中，黄仁勋和英伟达始终站在聚光灯下。如今，黄仁勋私人风波引发的股价巨震，以及美国政治格局变化带来的产业波动，似乎都在说明无论是美国政府、华尔街机构，还是硅谷AI大厂，都比以往任何时候更渴望打破老黄“一家独大”的现状。


跟在老黄后面小跑了那么多年的表外甥女，这次能借着表舅的趔趄，真正扳回一城吗？