2026年11月1日，选民在阿拉斯加州安克雷奇的一处投票站投票。图片来源：Justin Sullivan/Getty Images
美银全球研究（BofA Global Research）的经济学家在周一发布的报告中指出：“AI交易若出现持续性回调，将对全球经济构成重大风险。”
他们写道：“投资者日益担忧AI行情的可持续性，且资本支出规模越大，潜藏的风险就越多。”AI热潮一旦降温，不仅会直接拖累经济增长，还会通过财富效应产生冲击：此前支撑消费的股市涨幅转为下跌，居民消费也会随之收缩。他们还认为，利率上行的部分原因，与数据中心等基础设施建设的融资需求直接相关。
选民对这轮建设热潮同样心存不满。据Axios援引选票百科（Ballotpedia）的数据报道，选民将在周二对41项地方数据中心公投议案进行表决，内容从对开发商提出新的要求，到彻底禁止建设数据中心不等。今年新罕布什尔州、威斯康星州、密歇根州和加利福尼亚州已表决的6项数据中心议案，结果均不支持建设数据中心。
这股反对浪潮已经波及最高层级的选战。得克萨斯州州长格雷格·阿博特在农村社区遭遇反对后，已暂停审批新的数据中心项目，等待审计结果；其民主党挑战者吉娜·伊诺霍萨则主张暂停建设。俄亥俄州联邦参议员乔恩·休斯特德因过去支持数据中心而陷入被动，这场选战有可能决定参议院控制权的归属。周二，俄亥俄州选票上有多达21项涉及数据中心的议案。
高盛（Goldman Sachs）预计，周二的投票过后，外界对数据中心的关注度会有所回落。高盛分析师亚历克·菲利普斯在11月1日发布的一份选情前瞻报告中写道，数据中心“今年已成为一些竞选活动的焦点议题”，但在选民关注事项中的优先级不高。他预计，随着州长竞选活动结束，这一议题的热度将“有所降温”。他还写道，国会或许会限制数据中心的税收优惠，但无论选举结果如何，全国性暂停建设的可能性都不大。
建设热潮仍在延续
尽管如此，数据中心建设仍在推进。美国人口普查局（Census Bureau）的数据显示，8月数据中心建设支出按年率计算达849.5亿美元，为初值口径下的历史最高，同比增长73%。摩根大通资产管理公司（J.P. Morgan Asset Management）的戴维·凯利对《财富》杂志表示，他预计到2027年，数据中心建设对建筑工人和建材造成的供需压力将进一步加剧。高盛经济学家估计，目前AI相关硬件投资较2022年水平高出6,130亿美元，相当于GDP的约1.9%。高盛的本·斯奈德表示，今年大型科技公司的资本支出预计将达到约8,000亿美元，同比增长96%；分析师预计，明年这一数字将升至1.2万亿美元。
与此同时，股市其他板块也开始接棒。斯奈德写道，自财报季开始以来，标普500指数下跌3%，但剔除AI概念股后的标普500指数反而上涨了5%。
冲击波及就业市场
AI的影响也开始反映在就业数据中。高盛的董莎拉和约瑟夫·布里格斯援引美国人口普查局的数据写道，目前约24.6%的美国企业已在至少一项业务环节中使用AI，一个月内上升0.8个百分点；另有28.6%的企业预计将在六个月内采用AI。在信息、专业服务和金融业，AI采用率已接近50%。
他们写道，AI对劳动力市场的影响“近几个月日益明显”。目前，AI采用率较高的行业，就业增长更弱、失业率更高。高盛称，这种关系在统计上具有显著性。营销、平面设计、客户服务以及部分科技岗位受冲击尤为明显。9月，归因于AI的裁员人数为4,000人；自2023年5月以来累计达到20.7万人。
不过，AI基础设施建设本身也在创造就业。高盛估计，相对于建筑业的整体趋势，自2022年以来，与数据中心相关的建筑岗位增加了约31.5万个。
传统经济领域降温
在AI之外的实体经济领域，企业订单正在减少。高盛分析师指数（Goldman Sachs Analyst Index）通过调查该行股票分析师对所覆盖企业的判断来衡量经营状况。10月该指数下降6.5点至49.1，自2025年4月以来首次跌破50。其中，新订单分项下跌33点至29.5，创2020年5月以来最低水平。
在被问及2027年的主要风险时，高盛分析师最常提及伊朗战争，包括由此带来的投入成本上升和供应中断。其次是AI支出和AI应用。
选举过后的发展路径
无论谁赢得选举，关税都将上调。民主党可能对加拿大等少数国家或特定产品采取措施，但高盛预计，特朗普总统会在选举后宣布新一轮加税，其幅度将超过民主党的措施，使美国实际关税税率提高近2个百分点。
高盛预计，民主党掌控众议院，其工作重点将放在政府支出截止日期和债务上限问题上，而伊朗战争、取消部分关税、推翻此前的支出削减措施以及扩大医疗福利，将成为其优先事项。如果撤销去年的支出削减措施，2027年的政府支出将增加约相当于GDP的0.25%。
在国会层面，菲利普斯预计，围绕AI的争论将从数据中心建设转向监管。高盛认为，在基本的联邦监管和企业自我测试方面，双方存在妥协空间，但均无意采取任何限制性措施。（财富中文网）
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作者：刘进龙
审校：汪皓
